八字正缘创新药 ETF 国泰大涨 4.39%点评

今日(🆔)A股三大指数小幅震荡，沪指涨0.01%，深成指跌0.11%，创业板指涨0.26%，北证50指(💠)数跌0.25%。全市场成交额13035亿元，较上日放量169亿元。

创新药ETF国泰(517110)单日涨幅达4.39%。

八字正缘 (🎹)上涨驱动(🔕)因素分析 

消息层面，2025年6月12日，继三生制药双抗天价BD给辉瑞(🍄)、石药集团预告三项BD正在路上之后，中国生物(🈶)制(👮)药在美国迈阿密举行的第46届高盛全球医疗健康年会上透露，多个产品从年初就收到了合作意向。他表示：“近期，这(🤵)些资产中将会产生一个标志性的重磅对外授(🈵)权交易，我们非常期待向市场披露相关进展。”这是继三生制药和石药集团之后，创新药的又一重磅消息，可能刺激了创(🔔)新药板块。（风险提示：个股仅供行业基本(🛂)面说明，非个股推荐。）

八字正缘政策端，医保谈判预期优化，创新药支持力度加码。6月11日，国家医保局发布《2024年国家医保药品目录调整工作方案（征(🔤)求意见稿）》，明确对创新药实施差异化评审规则，首次提出对"全球(😁)首创"（FIC）和"临(📀)床急需"品种给予价格保护机制，市场预期创新药谈判降价压力边际缓解。此外，6月9日国办文件提出“制定商业健康保险创新药品目录”(🈴)，完善“医保+商保(💀)”多层次支付体系，解决高价药支付难题。地方层面，上海、北京等地近期出台生物医药产业专项扶持政(🛌)策(📲)，对创新药(🐌)临床试(🖤)验、国际化申报给予资金补(🔩)贴，进一步强化产业信(🥪)心。

临床进展层(🍴)面，ASCO会后数据持续发(🎺)酵，国产创新药突(😀)破性成(🕗)果验证，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年ASCO年会中国创新药企73项研究入选口头报告（历史新高），ADC和双抗领域占比近50%，年会闭幕后，多款中国创新药临床数据细节陆续披露并获国际权威期(🐳)刊转载。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠(🐰)单抗联合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中位数无进展生存期）达10.2个月，较现有(🖐)标准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替(✡)尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外，荣昌生物宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定，用于胃癌二线治疗，成为年内第4款获此认定的国产(🚫)ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床(🏹)达到主要终点，计划年内提交中美双报，潜在市场空间超50亿美元。上述数据进一步验证国产创新药的(⏩)全球竞争力，推动板块估值修复。（(❓)风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）

从交易(🆎)逻辑看，港股创新药板块的活跃表现正通过 “映射效应” 为 A 股创(🥚)新药注入动能。在 “18A” 政策支持下，国内医疗企业加速赴港上(👣)市潮，企业普遍聚焦 ADC、双抗、细胞治疗(🎩)等前沿赛道，代表医疗产业未来技术方向，天然(🌏)具备高成长想象空间，已成为资本市场焦点。与此同时(⏪)，作为离岸市场的港股正受益于美元贬值周期下的全球资金再配置 —— 新兴市场吸引力提升叠加美联储降息预期，外资回流趋势显著，直接推动港股创新药板块量价齐升，进而通过市场联动效应带动 A 股同板块估值修复。

 后市展望 

八字正缘(〰)出海进展+政(🥓)策支撑催化创新药价值重估

八(🕹)字正缘短期行业动态层面，预计6月15日FDA将对信达生物PD-1（信迪利单抗）肺癌适应症做出审批决定，若获批，信迪利单抗将成为首个成功登陆美国市场的国产PD-1抑制剂，打破进口药（如Keytruda、Opdivo）的垄断，标志中国创新药国际化进入新阶段。若审批通过，可能显著提升市场对国产创新药国际化能力的信心，引发同类企业的估值重估。需注意的是，FDA 审批存在不确定性，若审批延迟或要求补充数据，可能对短期市场情绪造成(🔴)波动。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）

八字正缘此外，预计6月下旬(🚚)2025年ESMO（欧洲肿瘤内科学会）摘要发布。ESMO 作为全球顶级肿瘤学术会议，是展示创新药临床数据的重要舞台，预计中国创新药将公布更多国际化临床数据，覆盖 NSCLC、胃癌、肝癌(🗾)等高发瘤种。市场重点关注头部公司数据，例如，恒瑞医(🛬)药PD-1/VEGF双抗（AK112）联合疗法在非小细胞肺癌（NSCLC）的III期临床数据更新，若PFS（无进展生存期）超预期，可能成为下一个重磅品种。百济神州(🧖)BTK抑制剂泽布替尼在欧洲人群中的长期生存数据，进一步巩固其在淋巴瘤领域的全球地位。ADC领域，荣昌生物、科伦博泰等企业将公布新一代(♋)ADC药物的临床进展，关注毒副作用改善及疗效突破。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个(🔉)股推荐。）

八字正缘国际化(🈲)方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长(🌲)超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提(🎲)升了中国创新药在全球供应链中的话语权，还推动企业从 “研发驱(🥇)动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转(🔍)型，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵(🗼)盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增长点。

公司财报层面，预计盈利拐点临近，行业头部公司从“烧钱研发(⬜)”到“自我造血”过渡。中证沪港深创新药指数成分股中，约60%企业预计2025年经营性现金流转正，主要驱动因素包括：（1）重磅产品商业化放量：如恒瑞医药PD-1国内年销售额超80亿元，荣昌生物ADC药(🌿)物海外收入占比升至30%；(🦍)（2）研发效率提升：临床成本控制优化，平均单(😘)药研发(🍿)周期从10年缩短至6-8年。现金流充裕的Big Pharma可能加速并购优质Biotech。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）

在行业迎来基本(🍞)面与政策面多重催化的背景下，创新药ETF国泰(517110)作为覆盖沪港深三地创新药龙头的ETF，紧密跟踪中证沪港深创新药产业指数，前十大重仓股权重合计超55%，可高效捕捉行业贝塔机会。

八字正缘今天就这样，白了个白~

风险提示

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八字正缘投资(🎑)人应当充分了解基金(🏠)定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期(🌒)定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。